Анализ выпуска и использования облигаций в практике ОАО "СКБ-банк"

Финансы » Инструменты российского рынка ценных бумаг » Анализ выпуска и использования облигаций в практике ОАО "СКБ-банк"

Страница 4

ОАО "СКБ-банк" считает КБ "Восточный" своим прямым конкурентом в УрФО. Последний придерживается еще более активной стратегии развития, чем ОАО "СКБ-банк", правда осуществляет ее за счет приобретения мелких региональных игроков.

Благодаря этому КБ Восточный в I полугодии смог опередить ОАО "СКБ-банк" по размеру активов, которые на конец отчетного периода были на 5 млрд. руб. больше. Однако недостаток такой стратегии роста, на наш взгляд, заключается в ограниченной способности контролировать качество приобретаемых активов. Это в итоге и проявилось в росте просроченной задолженности КБ "Восточный" с 7,6% до 9,9% против снижения до 7,4% у ОАО "СКБ-банк", к тому же накопленные первым резервы не полностью покрывают величину просроченной задолженности. Прямая ориентация на розничный бизнес (тогда как ОАО "СКБ-банк" является универсальным банком) обусловила более высокий уровень ЧПМ у КБ "Восточный" (9,4% против 5,7%), однако по показателю операционной эффективности ОАО "СКБ - банк" находится далеко впереди (Расходы/Доходы 46,0% против 71,6%). Достаточность капитала невысокая у обоих банков, однако у КБ "Восточный" этот показатель несколько лучше. Исходя из этого (а также с учетом равных кредитных рейтингов банков), мы считаем что их облигации должны торговаться на одном уровне.

Сходство ОАО "СКБ-банк" с Локо-Банком заключается в участии стратегических инвесторов в капитале банков (в случае Локо-Банка это Международная финансовая корпорация (IFC) (15%) и East Capital Fund (11%)), однако по размеру активов он занимает в рэнкинге более скромное место по сравнению с СКБ (77-ое против 53-го на 1 октября, по данным ЦБ). Локо-Банк занимается кредитованием малого среднего бизнеса. Отчетность банка по МСФО за I полугодие пока не опубликована, однако исходя из данных за 2009 г. он уступал ОАО "СКБ-банк" по уровню ЧМП (3,5% против 6,0%) и риску ликвидности (Кредиты/Депозиты - 1,39 против 0,69 у СКБ), но выигрывал по качеству активов (просрочка в размере 2,4% против 8,4%) и уровню капитализации (отношение Собственный капитал/Активы - 15,6% против 9,2% у ОАО "СКБ-банк"). Все это в совокупности предполагает оценку риска Локо-банка на одном уровне с СКБ.

Рисунок 19 - Рублевые облигации близких по кредитным рейтингам банков [53]

Финансовый профиль МКБ, на наш взгляд, в целом выглядит предпочтительнее, чем у ОАО "СКБ-банк", что также отражено в разнице кредитных рейтингов двух эмитентов (у МКБ рейтинги на ступень выше). Однако весомым преимуществом ОАО "СКБ-банк" относительно МКБ является его более сильная акционерная структура. МКБ превосходит ОАО "СКБ - банк" по размеру активов, при этом качество кредитного портфеля у МКБ заметно лучше (доля задолженности, просроченной более чем на 90 дней, на 30 июня составляла 2,0% против 7,4% у ОАО "СКБ - банк"). По показателям прибыльности ни одному из банков нельзя безоговорочно отдать преимущество: чистая процентная маржа МКБ в I полугодии 2012 г. составляла 5,5%, а доходность активов 2,5% против 5,7% и 0,4% у СКБ-банка соответственно. По уровню капитализации (отношение собственного капитала к активам), МКБ (10,7%) по состоянию на 31 августа 2012 г. также превосходил СКБ-Банк (9,0%), но по коэффициенту Кредиты/Депозиты положение ОАО "СКБ - банк" более комфортно (0,75 против 1,08 у МКБ). Однако с точки зрения инвестиций в облигации банков на стороне СКБ есть весомое преимущество в виде значительно меньшего присутствия на публичном долговом рынке (у МКБ в обращении находится пять выпусков облигаций на общую сумму 11 млрд. руб.). С учетом указанных факторов мы полагаем, что облигации СКБ-банка должны торговаться приблизительно на одном уровне с выпусками МКБ, но и более низкие доходности СКБ также будут вполне объяснимы.

В конце октября 2011 г. КБ "Восточный" разместил выпуск биржевых облигаций ВостЭкс БО-5, который в настоящий момент котируется с доходностью 9,2-9,3% к оферте через полтора года. С учетом нашей оценки рисков банка на одном уровне с ОАО "СКБ-банк", новый выпуск последнего должен предлагать доходность в том же диапазоне. Кроме того, размещенный в июле 2012 г. выпуск СКБ-банк БО-06 торгуется в настоящее время со спредом порядка 340-360 б. п. к кривой ОФЗ, что при дюрации нового выпуска, равной 1,44 года, предполагает доходность 9,0-9,2%.

Страницы: 1 2 3 4 5

Статьи по теме:

Влияние политики ЦБ РФ на формирование депозитной политики коммерческого банка
Важную роль в развитии институциональной среды выполняет государство. Это уникальный субъект, участвующий в создании и развитии банковского сектора, инфраструктуры денежного рынка, формирующий законодательные «правила игры» между участниками рынка, регулирующий институты и организации, действующие ...

Основные направления банковского сектора РФ на период 2008 г
Важную роль в формировании современного конкурентоспособного банковского сектора соответствующего стратегическим интересам российской экономики, была призвана сыграть «Стратегия развития банковского сектора Российской Федерации на период до 2008 года». Главным результатом ее реализации стало повыше ...

Современное состояние страхования от огня в России
В начале 90-х годов в Российской Федерации началось возрождение национального страхового рынка, которое продолжается в настоящее время. Законодательную базу правового регулирования национального страхового рынка заложил Закон РФ «О страховании» от 27 ноября 1992 г., вступивший в силу 12 января 1993 ...


Разделы сайта

Copyright © 2021 - All Rights Reserved - www.morebanks.ru