Анализ выпуска и использования облигаций в практике ОАО "СКБ-банк"

Финансы » Инструменты российского рынка ценных бумаг » Анализ выпуска и использования облигаций в практике ОАО "СКБ-банк"

Страница 4

ОАО "СКБ-банк" считает КБ "Восточный" своим прямым конкурентом в УрФО. Последний придерживается еще более активной стратегии развития, чем ОАО "СКБ-банк", правда осуществляет ее за счет приобретения мелких региональных игроков.

Благодаря этому КБ Восточный в I полугодии смог опередить ОАО "СКБ-банк" по размеру активов, которые на конец отчетного периода были на 5 млрд. руб. больше. Однако недостаток такой стратегии роста, на наш взгляд, заключается в ограниченной способности контролировать качество приобретаемых активов. Это в итоге и проявилось в росте просроченной задолженности КБ "Восточный" с 7,6% до 9,9% против снижения до 7,4% у ОАО "СКБ-банк", к тому же накопленные первым резервы не полностью покрывают величину просроченной задолженности. Прямая ориентация на розничный бизнес (тогда как ОАО "СКБ-банк" является универсальным банком) обусловила более высокий уровень ЧПМ у КБ "Восточный" (9,4% против 5,7%), однако по показателю операционной эффективности ОАО "СКБ - банк" находится далеко впереди (Расходы/Доходы 46,0% против 71,6%). Достаточность капитала невысокая у обоих банков, однако у КБ "Восточный" этот показатель несколько лучше. Исходя из этого (а также с учетом равных кредитных рейтингов банков), мы считаем что их облигации должны торговаться на одном уровне.

Сходство ОАО "СКБ-банк" с Локо-Банком заключается в участии стратегических инвесторов в капитале банков (в случае Локо-Банка это Международная финансовая корпорация (IFC) (15%) и East Capital Fund (11%)), однако по размеру активов он занимает в рэнкинге более скромное место по сравнению с СКБ (77-ое против 53-го на 1 октября, по данным ЦБ). Локо-Банк занимается кредитованием малого среднего бизнеса. Отчетность банка по МСФО за I полугодие пока не опубликована, однако исходя из данных за 2009 г. он уступал ОАО "СКБ-банк" по уровню ЧМП (3,5% против 6,0%) и риску ликвидности (Кредиты/Депозиты - 1,39 против 0,69 у СКБ), но выигрывал по качеству активов (просрочка в размере 2,4% против 8,4%) и уровню капитализации (отношение Собственный капитал/Активы - 15,6% против 9,2% у ОАО "СКБ-банк"). Все это в совокупности предполагает оценку риска Локо-банка на одном уровне с СКБ.

Рисунок 19 - Рублевые облигации близких по кредитным рейтингам банков [53]

Финансовый профиль МКБ, на наш взгляд, в целом выглядит предпочтительнее, чем у ОАО "СКБ-банк", что также отражено в разнице кредитных рейтингов двух эмитентов (у МКБ рейтинги на ступень выше). Однако весомым преимуществом ОАО "СКБ-банк" относительно МКБ является его более сильная акционерная структура. МКБ превосходит ОАО "СКБ - банк" по размеру активов, при этом качество кредитного портфеля у МКБ заметно лучше (доля задолженности, просроченной более чем на 90 дней, на 30 июня составляла 2,0% против 7,4% у ОАО "СКБ - банк"). По показателям прибыльности ни одному из банков нельзя безоговорочно отдать преимущество: чистая процентная маржа МКБ в I полугодии 2012 г. составляла 5,5%, а доходность активов 2,5% против 5,7% и 0,4% у СКБ-банка соответственно. По уровню капитализации (отношение собственного капитала к активам), МКБ (10,7%) по состоянию на 31 августа 2012 г. также превосходил СКБ-Банк (9,0%), но по коэффициенту Кредиты/Депозиты положение ОАО "СКБ - банк" более комфортно (0,75 против 1,08 у МКБ). Однако с точки зрения инвестиций в облигации банков на стороне СКБ есть весомое преимущество в виде значительно меньшего присутствия на публичном долговом рынке (у МКБ в обращении находится пять выпусков облигаций на общую сумму 11 млрд. руб.). С учетом указанных факторов мы полагаем, что облигации СКБ-банка должны торговаться приблизительно на одном уровне с выпусками МКБ, но и более низкие доходности СКБ также будут вполне объяснимы.

В конце октября 2011 г. КБ "Восточный" разместил выпуск биржевых облигаций ВостЭкс БО-5, который в настоящий момент котируется с доходностью 9,2-9,3% к оферте через полтора года. С учетом нашей оценки рисков банка на одном уровне с ОАО "СКБ-банк", новый выпуск последнего должен предлагать доходность в том же диапазоне. Кроме того, размещенный в июле 2012 г. выпуск СКБ-банк БО-06 торгуется в настоящее время со спредом порядка 340-360 б. п. к кривой ОФЗ, что при дюрации нового выпуска, равной 1,44 года, предполагает доходность 9,0-9,2%.

Страницы: 1 2 3 4 5

Статьи по теме:

Анализ показателей рентабельности ОАО «Белгазпромбанк»
По итогам анализируемого периода наиболее прибыльными видами деятельности для банка были операции по ссудам и депозитам, предоставленным клиентам и операции с отечественной валютой. Абсолютные показатели прибыли не всегда могут охарактеризовать эффективность работы коммерческого банка, особенно при ...

Способы управления банковскими рисками
Разрабатывая собственную политику управления рисками, коммерческий банк должен четко выделить в ней свою стратегию, а также рамки (границы) этой политики. Определяя стратегию, банк рассматривает целый ряд проблем – от мониторинга риска до его стоимостной оценки. Стратегия управления риском должна п ...

Сущность и принципы кредитования
Кредитные отношения - это важнейшая сфера экономической жизни современного общества. Кредит представляет собой форму движения ссудного капитала, то есть денежного капитала, предоставляемого в ссуду. Кредит обеспечивает трансформацию денежного капитала в ссудный и выражает отношения между кредиторам ...


Разделы сайта

Copyright © 2018 - All Rights Reserved - www.morebanks.ru